8/3 비트마인(BMNR) 업데이트: 매수 속도는 줄이고 자사주는 3주째 담는 이유
비트마인(BMNR) 8월 첫 주 업데이트: 매수 속도는 줄이고 자사주는 3주째 담는 이유
지난주 비트마인에서 무슨 일이 있었나?
8월 3일, 비트마인이 지난주(7월27일~8월2일) 실적을 공개했다. 이더리움 10,399개를 새로 사들였고, 보통주 450만주를 추가로 매입했다. 담담하게 숫자만 보면 평범한 주간 업데이트다.
그런데 자세히 뜯어보면 얘기가 다르다. 이번이 자사주 매입 3주 연속이다. 그리고 회사의 현금 및 유가증권 보유액은 7월 12일 기준 4억8,200만 달러에서 8월 2일 기준 1억7,300만 달러로, 3주 만에 3억 달러 넘게 줄었다. 주가는 오르는데 실탄은 계속 빠지고 있는 셈이다.
왜 이더리움 매수 속도를 계속 줄이고 있을까?
비트마인의 목표는 이더리움 유통량의 5%를 확보하는 "5% 연금술 (Alchemy of 5%)"다. 8월 2일 기준 보유량은 579만7,813개, 전체 유통량 1억2,070만개의 4.8% 수준이다. 목표선인 603만5,000개까지는 이제 24만개 남짓 남았다.
지난 4주간 주간 매수량 흐름을 보면 명확하다. 7월 12일 주간 27,801개 → 7월19일 주간 7,430개 → 7월26일 주간 9,946개 → 8월2일 주간 10,399개. 7월 중순 이후로는 확실히 속도가 줄었다.
이유는 단순하다. 5% 목표는 어차피 스테이킹 리워드로 자연스럽게 채워지는 구간에 들어섰다. 현재 스테이킹 중인 ETH가 491만7,189개, 전체 보유량의 85% 수준이다. 굳이 현금을 써가며 무리하게 매수 속도를 유지할 필요가 없다는 뜻이다. 목표 달성이 코앞인데 서두를 이유가 없지 않은가.
자사주는 3주 연속인데, 현금은 어디서 나올까?
7월19일 주간 550만주, 7월26일 주간 610만주, 8월2일 주간 450만주. 7월1일 이후 누적으로는 1,610만주를 사들였다. 톰 리 회장은 이를 두고 "모든 크립토 디지털자산트레저리(DAT) 중 역대 최대 규모 자사주 매입"이라고 밝혔다.
문제는 재원이다. 현금 및 유가증권은 3주 연속 감소했다. 7월12일 4억8,200만 달러 → 7월19일 3억8,500만 달러 → 7월26일 2억6,800만 달러 → 8월2일 1억7,300만 달러. 이 속도라면 다음 주쯤에는 현금이 바닥날 가능성이 커 보인다.
개인적으로 이 대목이 이번 업데이트의 핵심이라고 본다. 회사가 자사주를 사는 동시에 ETH도 계속 사고 있다는 건, 어디선가 현금이 새로 들어오고 있다는 뜻이다. 그런데 추가 ATM 증자 발표는 없었다. 그렇다면 남은 답은 하나뿐이다.
mNAV가 1배 밑이면 현금은 어떻게 마련할까?
비트마인 같은 디지털자산트레저리 기업의 자금 조달 방식은 mNAV(시가총액 대비 순자산가치 배수)에 따라 갈린다. mNAV가 1배를 넘으면 ATM으로 신주를 발행해 프리미엄에 현금을 조달하는 게 정석이다. 반대로 mNAV가 1배 밑이면 신주 발행은 기존 주주에게 손해다. 오히려 저평가 국면에서는 ETH 일부나 스테이킹 리워드를 팔아 현금화하거나, 우선주(BMNP) 발행으로 재원을 마련하는 쪽이 합리적이다.
아래 표에서 보듯 지난 4주간 추정 mNAV는 0.78배~0.90배 구간에 머물렀다. 1배를 넘긴 적이 없다. 그러니 회사가 ATM을 추가로 돌리지 않고, 오히려 저평가된 자사주를 사들이면서 필요한 현금은 스테이킹 수익이나 보유 자산 일부 매각으로 충당했을 가능성이 높다. 다만 이 부분은 회사가 명시적으로 밝히지 않았으므로 추정임을 분명히 해둔다.
지난 4주간 숫자로 정리하면?
| 기준일 | 7/12 | 7/19 | 7/26 | 8/2 |
| ETH 보유량 | 5,770,038 | 5,777,468 | 5,787,414 | 5,797,813 |
| 주간 매수량(ETH) | 27,801 | 7,430 | 9,946 | 10,399 |
| ETH 가격(코인베이스 기준) | $1,820 | $1,879 | $1,948 | $1,880 |
| BTC 보유량(개) | 206 | 207 | 208 | 209 |
| 현금+유가증권 | $482M | $385M | $268M | $173M |
| 총자산(암호자산+현금+문샷) | $11.3B | $11.5B | $11.8B | $11.3B |
| 주간 자사주 매입 | - | 5.5M주 | 6.1M주 | 4.5M주 |
| 7/1 이후 누적 매입 | - | 5.5M주 | 11.6M주 | 16.1M주 |
| 스테이킹 ETH(비중) | 4,917,189(85.2%) | 4,917,189(85.1%) | 4,917,189(85.0%) | 4,917,189(84.8%) |
| 스테이킹 수익률(연율,7일) | 2.70% | 2.67% | 2.65% | 2.67% |
| 발행주식수(추정) | 약603.2M | 약597.7M | 약591.6M | 약587.1M |
| 주당순자산가치(추정) | 약$18.73 | 약$19.24 | 약$19.95 | 약$19.25 |
| 주가(근사치) | 약$14.60 | 약$15.62 | 약$17.92 | 약$17.28 |
| mNAV(추정) | 약0.78배 | 약0.81배 | 약0.90배 | 약0.90배 |
※ 발행주식수는 SEC 10-Q 표지에 기재된 2026년7월9일 기준 603,226,394주에서, 회사가 매주 공시한 "7월1일 이후 누적 자사주 매입 수량"을 차감해 역산한 추정치다. 해당 기간 추가 ATM 증자는 발표되지 않은 것으로 확인돼 반영하지 않았다. 주가는 각 기준일 인근의 시장 종가를 참고한 근사치이며, SEC 공시 수치가 아니다. 따라서 주당순자산가치와 mNAV는 모두 추정값으로, 실제 수치와 오차가 있을 수 있다.
결론: 지금 비트마인이 하고 있는 선택
정리하면 이렇다. 이더리움 매수는 느긋하게, 자사주 매입은 공격적으로. mNAV가 1배 밑에 머무는 동안에는 신주 발행보다 자사주 매입이 주주가치에 더 유리하다는 판단이 깔려있는 걸로 보인다. 다만 현금이 3주 연속 빠르게 줄고 있다는 점은 계속 지켜볼 대목이다. 다음 주 업데이트에서 현금 잔액이 어떻게 나오는지, 그리고 자사주 매입 규모가 유지되는지가 이번 트렌드의 지속 가능성을 가늠할 핵심 신호가 될 것이다.
Inverstor K의 관점
솔직히 말하면, 나는 이번 주 데이터에서 자사주 매입 속도보다 현금 감소 속도가 더 눈에 들어왔다. 4주 만에 현금이 3분의 1 토막 났다. 회사 설명대로 mNAV 1배 미만 구간의 합리적 선택이라 해도, 이 페이스가 한 달 더 이어지면 다음 카드는 스테이킹 자산 일부 매각이나 우선주 추가 발행일 가능성이 커 보인다. 나는 BMNR과 BMNP를 보유한 입장이라 이 흐름을 매주 체크하고 있다. 예상과 달리 목표 달성이 가까워질수록 오히려 매수 속도를 줄이는 그림은, 장기 보유자 입장에서는 나쁘지 않은 신호라고 본다.
자주 묻는 질문
비트마인의 이더리움 목표 보유량은 얼마나 될까?
이더리움 전체 유통량 1억2,070만개의 5%인 약603만5,000개다. 8월2일 기준 보유량 579만7,813개로, 목표치의 약 96% 수준까지 도달했다.
누가 비트마인의 자사주 매입을 이끌고 있을까?
톰 리(Tom Lee) 회장이 매주 발표하는 공식 성명에서 자사주 매입 규모와 배경을 직접 밝히고 있다. 7월1일 이후 누적 1,610만주를 매입했다고 밝혔다.
mNAV는 무엇을 의미할까?
mNAV(market Net Asset Value)는 시가총액을 보유 자산가치로 나눈 배수다. 1배를 넘으면 시장이 순자산가치보다 비싸게 평가하는 것이고, 1배 밑이면 저평가 상태로 해석한다.
언제 비트마인의 현금이 바닥날 수 있을까?
최근 3주간 감소 속도(주당 1억~1억1,000만 달러)가 유지된다면 8월 중순 전후로 현금이 크게 줄어들 가능성이 있다. 다만 이는 추세를 단순 연장한 추정치이며, 회사의 공식 전망이 아니다.
왜 비트마인은 ATM 증자 대신 자사주 매입을 선택했을까?
mNAV가 1배 밑인 상태에서 신주를 발행하면 기존 주주 지분이 저평가된 가격에 희석된다. 반대로 저평가된 주식을 사들이는 자사주 매입은 주당순자산가치를 높이는 효과가 있어, 현재 국면에서는 자사주 매입이 더 합리적인 선택으로 풀이된다.
참고 자료
- Bitmine Immersion Technologies, PR Newswire (2026.8.3)
- Bitmine Immersion Technologies, PR Newswire (2026.7.27)
- Bitmine Immersion Technologies, PR Newswire (2026.7.20)
- Bitmine Immersion Technologies, PR Newswire (2026.7.13)
- Bitmine Immersion Technologies Form 10-Q, SEC EDGAR (2026.5.31 기준)
- CoinDesk, "Tom Lee's Bitmine bought more ether, added to stock buyback last week" (2026.8.3)
작성자: Inverstor K
관심 분야: 가상화폐 투자 분석, 블록체인 생태계 리서치
경력: 해외무역, 5년 이상 가상화폐 시장 직접 투자 및 포트폴리오 운영
투자 원칙: 이해한 것에만 투자한다. 잃어도 되는 금액만 넣는다.
