로빈후드 체인 한 달, 이더리움 가격은 정말 수혜를 봤을까?
로빈후드 체인과 “ETH IS MONEY”, 이더리움 가격은 어떻게 움직이나
거래량이 폭발하면 가격도 따라 오를까? 로빈후드마켓츠(HOOD)가 7월 1일 이더리움 기반 레이어2(L2) “로빈후드 체인”을 출범시켰다.
한 달이 채 안 되는 기간 동안 총예치자산(TVL)은 3배 넘게 불어났고, 주간 탈중앙화거래소(DEX) 거래량은 수십억 달러 규모로 커졌다. 그런데 같은 기간 ETH 가격은 소폭 움직이는 데 그쳤다. 이 간극을 두고 두 가지 상반된 해석이 부딪히고 있다. 하나는 “L2 수수료 대부분이 이더리움 밖으로 샌다”는 비관론이고, 다른 하나는 비트마인(Bitmine) 회장 톰 리(Tom Lee)가 내세우는 “ETH IS MONEY”라는 낙관론이다. 두 주장을 데이터로 나란히 놓고 검증해본다.
로빈후드 체인, 출범 한 달 만에 무슨 일이 벌어졌나?
숫자부터 보자. 로빈후드 체인은 아비트럼(Arbitrum)의 오빗(Orbit) 기술 스택 위에 세워졌다. 출범 3주 시점인 7월 20일 전후, TVL은 2억5,740만 달러를 기록했다(Yahoo Finance/Motley Fool). 같은 기간 일주일 DEX 거래량은 45억 달러에 달했다.
로빈후드 임원 요한 케르브라트(Johann Kerbrat)가 7월 24일 팟캐스트에 출연해 밝힌 수치는 더 크다. 그날 기준 누적 거래 건수는 1억5백만 건을 넘었고, 고유 주소 수는 100만 개를 돌파했다고 언급했다(KuCoin/TechFlow). 7월 27일 코인파프리카 집계로는 TVL이 3억1,200만 달러까지 늘어, 7월 중순 대비 3배가 됐다(CoinPaprika).
초창기엔 밈코인이 활동을 주도했다. 로빈후드가 사명을 정하기 전 임시로 썼던 이름을 딴 밈코인 “캐시캣(CASHCAT)”은 CEO 블라드 테네브가 관련 계정을 팔로우하자 1,700% 넘게 급등했다가, 고점 대비 75% 하락했다. 로빈후드와는 공식적으로 무관한 토큰이다.
최근 3주 차부터는 흐름이 바뀌고 있다. 토큰화 주식 거래가 눈에 띄게 늘었다. 게임스톱 토큰화 주식이 하루 2,660만 달러 거래량으로 1위, 엔비디아가 1,400만 달러, 스페이스X가 640만 달러로 뒤를 이었다. 다만 이 세 종목을 포함한 토큰화 주식 전체 거래량(약 5,500만 달러)은 여전히 체인 전체 거래량의 10분의 1이 채 안 된다.
이더리움 가격은 정말 로빈후드 체인 덕을 봤을까?
로빈후드 체인 출범일인 7월 1일, ETH는 약 1,864달러에 거래됐다. 3주 뒤인 7월 25일 기준 ETH 시가총액은 약 2,240억 달러 수준이었고, 24시간 등락률은 +0.5%에 그쳤다(CoinPaprika). 7월 28일부터 31일 사이 로빈후드 앱에 표시된 ETH 실시간 가격대는 1,890~1,950달러 구간이었다.
정리하면 이렇다. 로빈후드 체인의 TVL은 한 달 만에 여러 배로 불어났다. 반면 ETH 가격은 같은 기간 대략 1~5% 오르는 데 그쳤다. 체인 위 활동량과 ETH 가격 사이의 상관관계는 사람들이 기대하는 것만큼 강하지 않다는 뜻이다.
왜 이런 괴리가 생길까? 답은 “누가 돈을 버는가”에 있다. 로빈후드 체인이 벌어들이는 수수료 대부분은 이더리움이 아니라 다른 곳으로 흘러간다. 다음 항목에서 구체적으로 짚어본다.
수수료는 왜 이더리움이 아니라 아비트럼으로 흘러가나?
로빈후드 체인은 아비트럼 오빗 기술 스택으로 만들어졌다. 오빗 기반 체인은 순 프로토콜 수익의 10%를 아비트럼 네트워크에 돌려주는 구조다. 이 중 8%는 아비트럼(ARB) 토큰 보유자에게, 2%는 생태계 개발자에게 배분된다. 나머지 90%는 로빈후드가 가져간다.
그럼 이더리움 몫은 얼마나 될까? 아크인베스트(Ark Invest) 애널리스트 로렌초 발렌테(Lorenzo Valente)의 추산에 따르면, 7월 13일까지 로빈후드 체인에서 쌓인 누적 수수료 81만6,000달러 가운데 이더리움에 흘러간 몫은 0.15%, 약 1,538달러에 불과했다. 같은 기간 아비트럼은 약 8만 달러를 가져갔다(Motley Fool). 이 수치는 애널리스트 추산치이며, 로빈후드 체인이 공식 공개한 확정 재무 수치는 아니라는 점을 밝혀둔다.
케르브라트도 이 구조를 부인하지 않았다. 그는 이는 이더리움의 기본 메커니즘 설계일 뿐, 공정하다 불공정하다 판단할 문제가 아니라는 취지로 답했다고 전해진다. 대신 그는 장기적으로 수천만 사용자가 온체인으로 들어오면 결국 이더리움 생태계에도 장기적 수익원이 될 것이라는 입장을 밝혔다. 그런데 바로 이 지점에서 전혀 다른 반론이 등장한다. 수수료가 아니라 “보유 수요” 자체가 가격을 밀어 올린다는 주장이다.
| 지표 | 7월 1일 (출범) | 7월 20~25일 (3주차) | 7월 27일 (약 4주차) |
|---|---|---|---|
| TVL(총예치자산) | 0달러(출범 시점) | 약 2억5,740만 달러 | 약 3억1,200만 달러(3배↑) |
| 주간 DEX 거래량 | – | 약 45억 달러 | 일 6억 달러 이상 지속 |
| RWA(실물자산) 활성 시가 | – | 전체의 약 4%(수천만 달러) | 약 7,000만 달러(5배↑) |
| ETH 가격 | 약 1,864달러 | 약 1,860~1,900달러대 | 약 1,890~1,950달러대 |
자료: Yahoo Finance/Motley Fool, KuCoin/TechFlow, CoinPaprika, Robinhood 앱 실시간 시세 종합. 일부 수치는 매체별 집계 시점과 방법론 차이로 오차가 있을 수 있어 추정치로 표기함.
“ETH IS MONEY”: 톰 리는 왜 로빈후드 체인을 화폐화의 증거라고 말하나?
톰 리는 이더리움 최대 기업 보유자인 비트마인 이머전 테크놀로지스(Bitmine Immersion Technologies, BMNR)의 회장이자 펀드스트랫(Fundstrat) 공동창업자다. 비트마인은 7월 27일 기준 ETH 579만 개, 전체 공급량의 약 4.8%를 보유하고 있다고 공시했다(Bitmine 투자자 자료).
그는 7월 16일 공개한 “체어맨 메시지” 영상에서 로빈후드 체인을 핵심 근거로 들었다. 로빈후드 체인은 ETH를 네이티브 가스 토큰으로 쓰고, 거래 수수료가 이더리움 L1에서 최종 정산된다. 리는 이 구조를 두고 “그게 바로 ETH가 화폐라는 뜻이다. 로빈후드 체인이 ETH를 화폐로 만들고 있다”고 주장했다(Bitmine 투자자 자료).
논리 구조는 이렇다. 자산과 참여자가 이더리움 생태계 위로 계속 올라오면, 그 자산들을 이동시키고 정산하고 브릿지를 건너기 위해서라도 최소한의 ETH 확보가 필요해진다. 수수료 수익이 아비트럼으로 새는 것과는 별개로, ETH를 “결제·운전자본용으로 들고 있어야 하는 수요” 자체가 늘어난다는 논리다. 리는 이를 블랙록의 BUIDL, JP모건의 MONY, 시큐리타이즈, 온도파이낸스 등 월가의 이더리움 기반 토큰화 상품 확산과 함께 묶어 “ETH 2.0”이라는 큰 그림으로 제시했다.
다만 이 주장을 읽을 때 짚어야 할 지점이 있다. 리는 이더리움 가격이 오를수록 직접 이익을 보는 입장이다. 그가 발표 자료에서 직접 밝힌 대로, 비트마인 주가와 ETH 가격의 상관계수는 약 90%에 달한다. “ETH IS MONEY”는 검증된 사실이 아니라, 이더리움 최대 보유 기업 회장이 내놓은 투자 안내로 받아들이는 게 맞다.
소각량이 줄었는데도 ETH 가격이 오를 수 있는 이유는 무엇인가?
“ETH IS MONEY” 논리를 검증하려면 먼저 소각(burn) 데이터부터 확인해야 한다. 2024년 덴쿤(Dencun) 업그레이드로 블롭(blob) 저장 비용이 크게 낮아지면서, L1 수수료 소각량은 예전 대비 큰 폭으로 줄었다. 그 결과 이더리움은 스테이커에게 지급되는 신규 발행량(연간 약 1,700 ETH/일 수준)이 소각량을 웃돌아, 연간 약 0.2~0.3% 수준의 완만한 인플레이션 자산으로 되돌아갔다는 분석이 여럿 나온다. 한때 이더리움을 상징하던 “울트라사운드머니(디플레이션 자산)” 서사는 지금 힘을 잃은 상태다.
역설적으로 톰 리의 논리는 이 지점에서 출발한다. 그는 소각·디플레이션이 아니라 “결제 수단으로서의 보유 수요”를 ETH 가격의 새 축으로 제시한다. 실제로 화폐는 원래 완만한 인플레이션을 전제로 돌아간다. 달러도 매년 통화량이 늘어나지만, 그 이상으로 거래·결제 수요가 늘어나면 화폐 가치는 유지되거나 오히려 오를 수 있다. 관건은 소각량이 아니라 “ETH 보유 수요 증가 속도가 공급 증가 속도를 넘어서는가”다.
문제는 이 수요가 아직 숫자로 뚜렷하게 잡히지 않는다는 점이다. 로빈후드 체인에서 실제 자산 이동은 대부분 ETH가 아니라 스테이블코인이나 토큰화 주식 단위로 이뤄진다. ETH는 가스비 결제라는 “일회성 흐름(플로우)”으로 쓰일 뿐, 사람들이 결제를 위해 ETH 자체를 여윳돈처럼 “쌓아두는(스톡)” 수요로 이어지는지는 아직 증명되지 않았다. 실제로 앞서 살펴본 대로 로빈후드 체인의 폭발적 성장 기간에도 ETH 가격은 1~5% 수준의 완만한 움직임에 그쳤다. 화폐화 논리가 맞다면 언젠가 가격에 반영되겠지만, 적어도 이번 한 달의 데이터만으로는 강하게 확인되지 않는다.
기관들은 지금 이더리움 체인의 어디를 보고 있나?
공교롭게도 로빈후드 체인이 출범한 바로 그날, 7월 1일에 “이더리움 인스티튜셔널(Ethereum Institutional)”이라는 독립 비영리 기구가 새로 문을 열었다. 은행, 자산운용사 등 기관이 토큰화·스테이블코인·온체인 금융을 검토할 때 이더리움과 그 L2 생태계를 안내하는 창구 역할을 맡는다. 비트마인은 이 기구를 포함해 이더리움 재단에서 분사한 ETH 랩스, ETH 시스템스까지 세 조직 모두에 리드 투자자로 참여했다고 밝혔다.
실제로 블랙록, JP모건, 프랭클린템플턴, 피델리티 등이 토큰화 금융상품을 이미 이더리움 인프라 위에 출시한 상태다. 실물자산(RWA) 토큰화 시장 규모는 2025년 초 약 55억 달러에서 2026년 중반 약 300억 달러로 커졌다는 집계도 나온다. 이더리움은 이 시장에서 여전히 선두 점유율을 지키고 있다.
스테이블코인 쪽도 마찬가지다. 디파이라마(DefiLlama) 기준 이더리움 위 스테이블코인 시가총액은 약 1,578억 달러 규모로 추산된다. 기관 입장에서 중요한 건 “어디에 정착할 것인가”라는 인프라 선택 문제다. 한번 특정 생태계에 시스템을 구축하면 갈아타기가 쉽지 않기 때문에, 지금의 선택이 앞으로 수년간의 표준을 좌우할 가능성이 크다.
L2 채택 증가가 이더리움 L1 가치에 실제로 반영되려면 무엇이 필요한가?
이더리움을 대형 쇼핑몰 건물주라고 생각해보자. 로빈후드 체인, 아비트럼, 베이스(Base) 같은 L2는 그 건물에 입점한 매장이다. 손님(사용자)이 몰려들어 매출(거래량)이 늘면, 건물주는 임대료를 더 받아야 정상이다.
그런데 임대차 계약서를 다시 보자. 로빈후드 체인이라는 매장은 인테리어 시공사(아비트럼)와 맺은 별도 계약에 따라 매출 수수료의 대부분을 시공사에 지불하고, 건물주(이더리움)에게는 아주 적은 관리비만 낸다. 매장 손님이 아무리 늘어도 건물주의 임대 수입은 크게 늘지 않는다. 이게 수수료 환류 관점의 그림이다.
그런데 톰 리의 논리를 대입하면 그림이 하나 더 생긴다. 매장에 손님이 몰릴수록, 건물 자체의 결제 시스템(ETH)을 통해서만 정산이 이뤄진다는 “화폐” 조건이 걸려 있다면 얘기가 달라진다. 임대료를 적게 받더라도, 건물 결제망을 쓰려는 입점사와 손님이 늘어날수록 그 결제 수단 자체의 “보유 필요성”은 커질 수 있다. 다만 이 시나리오가 성립하려면 실제로 자산 이동과 담보, 브릿지 과정에서 ETH 보유가 구조적으로 강제돼야 한다. 지금은 그 정도로 강제되는 설계는 아니다.
이더리움의 “푸사카(Fusaka)” 업그레이드는 L2가 L1 토큰 보유자에게 최소한의 몫을 지불하도록 수수료 하한선을 도입했다. 문제는 로빈후드 체인 같은 구조에서 이 하한선이 너무 낮게 설정돼 있다는 점이다. 비트와이즈(Bitwise)의 맥스 섀넌(Max Shannon)은 이 구조를 바꾸려면 개발자들의 사고방식 전환과 토큰 경제 설계, 공급 관리, 스테이킹 수익 구조 전반에 걸친 대대적 손질이 필요하다고 지적했다.
결국 “L2 채택 증가 = ETH 가격 상승”이라는 공식에는 두 개의 서로 다른 경로가 있는 셈이다. 하나는 수수료 환류·소각을 통한 공급 축소 경로이고, 다른 하나는 화폐적 보유 수요를 통한 수요 확대 경로다. 지금까지의 데이터로는 두 경로 모두 아직 가격에 뚜렷하게 반영되지 않았다.
결론
로빈후드 체인은 3주 만에 2억 달러가 넘는 TVL을 쌓았다. 하지만 같은 기간 ETH 가격은 소폭 상승에 그쳤다. 활동량과 가격 사이의 간극은 우연이 아니라 수수료 배분 구조에서 비롯된 결과다.
동시에 톰 리가 제기한 “ETH IS MONEY” 논리도 무시하긴 어렵다. 소각·디플레이션 서사가 약해진 지금, 결제·정산 인프라로서의 보유 수요가 새로운 가격 축이 될 수 있다는 주장은 이론적으로는 성립한다. 다만 이는 아직 검증된 사실이 아니라 이더리움 최대 보유 기업 회장의 투자 테제라는 점, 그리고 현재까지의 가격 데이터가 이 논리를 강하게 뒷받침하지는 않는다는 점을 함께 기억해야 한다.
장기적으로는 블랙록, JP모건 같은 기관들의 이더리움 인프라 채택, 이더리움 인스티튜셔널 같은 조직의 등장이 더 무거운 변수가 될 가능성이 높다. 단기 L2 거래량 뉴스나 특정 인사의 낙관론에 일희일비하기보다, 수수료 환류 구조 개선 여부와 기관 자금의 정착 흐름을 함께 지켜볼 필요가 있다.
직접 체인 데이터를 하나씩 뜯어보니 예상과 달랐다. 거래량 뉴스만 보고 “이더리움 강세”로 단정하기엔 근거가 약하다. “ETH IS MONEY” 논리도 방향성 자체는 흥미롭다고 본다. 다만 회장이 자기 회사 보유 자산을 옹호하는 발언이라는 점은 늘 함께 놓고 읽어야 한다. 개인적으로는 수수료 환류 구조와 화폐적 보유 수요, 둘 다 아직 숫자로 증명되지 않은 가설 단계라고 본다. 그 전환이 실제로 오면 지금의 괴리는 순식간에 뒤집힐 수 있다. 다만 아직 그 신호는 켜지지 않았다.
자주 묻는 질문
Q1. 로빈후드 체인은 언제, 어떤 기술로 출범했나?
2026년 7월 1일, 아비트럼 오빗 기술 스택 위에 구축된 이더리움 레이어2로 출범했다. 가스비는 이더(ETH)로 결제된다.
Q2. 로빈후드 체인 수수료 수익은 누가 가장 많이 가져가나?
로빈후드가 순 수익의 90%를 가져가고, 아비트럼이 10%(토큰 보유자 8%, 생태계 개발자 2%)를 받는다. 이더리움 몫은 애널리스트 추산으로 0.15% 수준에 그친다.
Q3. “ETH IS MONEY”라는 주장은 누가, 왜 하는 것인가?
이더리움 최대 보유 기업인 비트마인 이머전 테크놀로지스 회장 톰 리가 내세운 논리다. 로빈후드 체인이 ETH를 가스 토큰으로 쓰고 L1에서 정산한다는 점을 근거로, 자산이 온체인화될수록 결제·운전자본용 ETH 보유 수요가 늘어난다고 주장한다.
Q4. 이더리움은 지금도 디플레이션 자산인가?
아니다. 2024년 덴쿤 업그레이드 이후 블롭 수수료가 크게 낮아지면서 소각량이 급감했고, 신규 발행량이 이를 웃돌아 연간 약 0.2~0.3%의 완만한 인플레이션 상태로 돌아섰다는 분석이 다수다.
Q5. 로빈후드 체인의 실물자산(RWA) 거래는 얼마나 커졌나?
디파이라마 집계 기준 2주가 채 안 되는 기간에 약 5배 늘어 약 7,000만 달러 규모가 됐다. 게임스톱, 엔비디아, 스페이스X 토큰화 주식이 거래량 상위를 차지한다.
Q6. 이더리움 L2 전체 TVL은 지금 어떤 상태인가?
매체마다 집계 방식이 달라 수치 편차가 크다. 더블록(The Block)은 L2 전체 TVL이 2년 만의 최저 수준인 약 50억 달러로 후퇴했다고 보도했지만, 다른 집계에서는 상위 체인만으로도 수백억 달러대라는 보도도 있다. 집계 기준과 시점 차이가 크므로 특정 수치를 단정하기보다 여러 출처를 함께 확인할 필요가 있다.
Q7. 이더리움이 L2 성장의 수혜를 더 받으려면 무엇이 바뀌어야 하나?
L2가 벌어들이는 수익 중 더 큰 비중이 이더리움 L1으로 환류되고 소각되는 구조로 바뀌어야 한다는 게 수수료 관점의 해법이다. 반대로 화폐화 관점에서는 자산 이동·담보·브릿지 과정에서 ETH 보유가 구조적으로 더 필요해지는 설계가 관건이라는 시각도 있다.
참고 자료
- Alex Carchidi, “Robinhood’s New Blockchain Has Been a Smash Success. Here’s Why That’s Bearish for Ethereum,” The Motley Fool via Yahoo Finance, 2026.7.25. 원문 보기
- TechFlow, “Robinhood Chain launches with $30 billion in weekly DEX volume and a ‘barbell’ strategy,” KuCoin News, 2026.7.24. 원문 보기
- 채동수, “로빈후드 이더리움 체인, 3주 만에 TVL 2.5억달러…수혜는 아비트럼行,” 위키트리, 2026.7.25. 원문 보기
- Bartek Hagan, “로빈후드 체인, 실제 자산 5배 증가 - 주식 토큰 대규모 거래,” CoinPaprika, 2026.7.27. 원문 보기
- Bitmine Immersion Technologies, “Chairman’s Message – Ethereum Is the Cure for the Uncanny Valley of Wealth,” Investor Relations, 2026.7.16. 원문 보기
- The Block, “Ethereum L2 ecosystem loses momentum as TVL drops to two-year low,” 2026.7. 원문 보기
- TechTimes, “Ethereum Builds Its Wall Street Bridge: New Nonprofit Courts Banks, Raises Conflict Questions,” 2026.7.4. 원문 보기
작성자: Inverstor K
관심 분야: 가상화폐 투자 분석, 블록체인 생태계 리서치
경력: 해외무역, 5년 이상 가상화폐 시장 직접 투자 및 포트폴리오 운영
투자 원칙: 이해한 것에만 투자한다. 잃어도 되는 금액만 넣는다.
